能源消费、制度、金融市场和经济增长的关系

摘要

本研究考察了1985-2014年巴基斯坦能源消费、制度和金融市场对经济增长的影响。采用矢量误差修正(VECM)模型分析变量间的短期和长期关联。估计结果表明，能源消耗、制度质量、金融市场、劳动力和资本对巴基斯坦经济增长有正向影响，而消费者价格指数和利率对巴基斯坦经济增长有负向影响。建议政府应增加对能源部门的投资，提高国家的制度质量，而金融改革和金融部门的结构调整将促进私人借贷，从而降低失业率。

关键字

能源消耗，制度，金融市场，经济增长

简介

经济增长是多种因素共同作用的结果。有些是能源制度质量和金融市场对经济表现有重要影响。能量是一个物理系统做功的能力，它是一个加速因子生产．此外，人均能源消耗高是衡量经济发展水平的一个指标。在文献中，经典的宏观经济增长理论侧重于劳动力或资本，而没有注意到能源的作用，能源对经济增长和生产过程具有重要意义[1］．工业部门是一个能源密集型过程;因此，持续的能源供应是保持生产过程运行的必要条件。

制度在经济增长中也起着至关重要的作用。更好的制度意味着更好的治理状况和政府政策的执行，有利于公众和周制度，可能导致经济混乱和发展不足。在文献中，最常被引用和接受的制度定义[2制度是政治、经济和法律相互作用的结构。制度与经济增长有着密切的关系。一个国家良好的制度环境，使国内外经济主体有信心更多地投资于高附加值的商业活动。有效的制度提高了效率、透明度、投资、储蓄以及公私经济主体之间的竞争。如果一个国家的制度质量不好，市场运行不好，就会加剧不确定性、不规律性、不安全感、政治不稳定和腐败。这些问题对一个国家的经济增长是不利的。

一个强大的金融部门对经济增长很重要。金融是企业的脊梁，对每一个企业的成长都起着至关重要的作用。当商业发展时，最终经济增长会好转，并提高对信贷的需求。宽松的货币环境和强劲的银行业往往会增加更多的信贷。熊彼特(3.]，肖[4]和麦金农[5证明了金融市场是一个引擎经济增长的主要原因是金融对有效投资的支持，并发现金融发展与经济增长之间存在显著的关系。

巴基斯坦拥有丰富的自然资源，如石油、煤炭、天然气、风能、水、阳光和木材，但这些资源没有得到充分利用，即使其中大部分仍未被开发。石油和天然气是满足巴基斯坦能源需求的主要来源。根据巴基斯坦经济调查(各种问题)，2015年国内原油产量为2402万桶，但石油需求翻了一番，因此进口了498万吨。2014年，巴基斯坦的能源供应为4880万吨油当量，2015年增加了5090万吨油当量。但人均可获得性没有变化。2008-9年期间，电力需求为19080兆瓦，而供应为15055兆瓦，因此下降了4025兆瓦。同样，2014- 2015年期间，电力需求为2.1万兆瓦，供应为15500兆瓦。所以电力短缺下降到5500MW。由于这场灾难，工业部门受到严重影响，特别是卡拉奇、费萨拉巴德和锡亚尔科特等主要城市受到关闭的影响。因此，失业率迅速上升，2015年达到6%。 Due to the existing energy crisis in Pakistan, agriculture growth was 6.3% in 2006 which further turned down to 2.9% in 2015. According to the Pakistan Economic Survey 2015, agriculture food exports were declined by $3.990 billion in 2015 as compared to $4.563 billion in 2014, due to expensive inputs and lack of electricity facilities.

另一方面，糟糕的经济表现是制度失灵的结果。巴基斯坦的制度政策薄弱且无效。机构表现的情况见下文表1．

表1:巴基斯坦1996年和2014年的世界治理指标百分比排名。

表1这表明巴基斯坦是制度质量较低的国家之一。所有的制度指标都表明，巴基斯坦在世界上的排名很低。1996年，巴基斯坦的各项指标分别为8.8、30.0、12.5、30.9、28.7和28.8，而在2014年，控制腐败是巴基斯坦排名有所提高的唯一指标。其他指标则分别下降了22.1、3.4、27.8、23.5、27.0。

巴基斯坦的金融部门也运转不良。以巴基斯坦为例，2007年股票市值占GDP的45.75%，在20141年减少了19.47%。经济增长受到股票市场的强烈影响。巴基斯坦银行业的国内信贷从1971年占GDP的51.1%下降到2014年的15.5%，金融部门向私营部门提供的国内信贷也从1985年占GDP的27.7%和2014年占GDP的15.6%下降。

许多研究都调查了能量对个人的影响消费制度质量和金融部门分别对经济增长的影响，但几乎没有研究考察这些变量对国家经济增长的共同影响。因此，本研究首次尝试确定能源消耗、制度和环境的综合影响金融市场走向经济增长。

文献综述

挂(6]研究了能源消费和金融发展对美国经济增长的影响。本文采用新古典生产函数和自回归分布滞后(ARDL)约束检验检验了1967-2012年期间能源消费与金融发展之间的协整关系，所考虑的变量为不变价格下的人均GDP、单位为千克石油当量的人均能源消耗、人均对私营部门的实际国内信贷和固定资本形成总额。ARDL估计表明能源消耗、金融发展和经济增长之间存在协整关系。研究结果表明，能源消耗和金融发展对美国经济增长没有长期影响，但对经济增长有短期影响，资本对经济增长既有短期影响，也有长期影响。在这项研究中，作者没有给出任何政策暗示，从长远来看，美国政府如何鼓励金融部门，提高资本化过程，以产生健全的能源基础设施。

麦坎和戈瑟[7]调查了五个发展中国家(巴西、俄罗斯、印度、中国、土耳其)金融发展对经济增长的影响。作者使用的是1989 - 2010年的面板数据。本文采用增长率、M2/GDP、外商直接投资(FDI/GDP)、贸易开放度等变量进行分析。本研究采用计量经济模型双向固定效应模型。根据实证结果表明，金融发展对经济增长的影响具有正的统计学意义，其他变量外商直接投资或贸易开放对经济增长的影响也最为显著。

以土耳其、泰国、菲律宾、马来西亚、墨西哥和南非这7个新兴工业化国家为例，Zaren和Koc [8]，旨在通过非对称因果检验分析能源消费与金融发展之间的因果关系。样本数据取自1971年至2011年。本文采用了三个金融发展指标(1:存款银行资产占GDP的比例，2:金融系统存款占GDP的比例，3:私人信贷占GDP的比例)。能源数据以人均能源消耗公斤石油当量来衡量。实证结果表明，马来西亚和墨西哥存在正冲击和负冲击。在菲律宾，只有负面冲击，而在印度、土耳其和泰国，存在双向因果关系，但在南非不存在任何因果关系。

Demetriads与Law [9他致力于研究金融与机构在经济发展方面的互动。他们从1978年到2000年的72个国家中抽取样本。作者使用了这些变量:实际人均GDP、实际资本形成总额、总劳动力、三个不同的金融发展指标(流动负债、私营部门信贷和银行部门提供的国内信贷)和六个制度变量(制度质量、声音问责、规则和法律、腐败、政府效率、官僚质量)。本研究采用柯布-道格拉斯生产函数。本文的研究结果表明，制度框架越健康，金融发展对经济增长的影响越大。第三世界国家制度质量较低，金融部门表现不佳。

康普顿及吉德曼[10]抓住了制度、金融发展或经济增长之间的联系。他们对1970年至2004年的数据采用了横截面和面板方法。在本文中，这些变量被用于分析，人均GDP，政府消费占GDP的百分比，股票市场发展、私人信贷相对于GDP的存款、法治、官僚腐败和质量、合同密集型货币。实证结果表明，银行发展和良好的制度运作对增长过程有贡献。第二，发现机构和银行发展在增长过程中具有替代作用。

理论框架，数据和研究方法

理论框架

本研究使用Cobb Douglas生产函数来推导模型。

(1）

取logeqn。(1)，则方程为

（2）

本研究主要考虑能源消耗、机构和金融市场。因此，需要在eqn中加入能源消费、制度和金融市场等变量。(2)为了分析能源消费、制度和金融市场对经济增长的影响，构建了这些变量的指标，并以消费者价格指数(CPI)和利率作为控制变量，推导了eqn。(3)。

（3）

上式中，Y=国内生产总值为因变量，L=总就业劳动力，K=固定资本形成总额为代理变量，EC=能源消耗，INS=制度质量，FM=金融市场，PI=物价指数为GDP平减指数代理变量，r=利率为隔夜拆借利率代理变量。

数据收集自1985年至2015年的世界发展指标(WDI)、巴基斯坦经济调查(各种问题)、巴基斯坦国家银行和国际国家风险指南。国内生产总值，总就业劳动力和固定资本形成总额以当地货币单位收集，以百万卢比为单位，能源消耗变量以百万吨为单位。金融市场指标是按实际GDP的百分比收集的。机构数据来源于国际国家风险指南。

实证分析

本节主要探讨能源消费、制度与金融市场之间的实证关系经济增长巴基斯坦。首先，采用ADF (Augmented Dickey Fuller)和PP (Phillips-Perron)单位根检验检验变量的平稳性，这是建立协整模型的前提条件。运用Johansen协整检验检验是否存在协整向量，可以得出变量之间存在长期关联。接下来，根据协整的Johansson检验结果，运用向量误差修正模型检验变量间的短期和长期关系(表2）.

表2:单位根检验(ADF和PP检验)(来源:作者计算)。

应用增强Dicky Fuller (ADF)或Phillip Perron (PP)检验检验各变量的平稳性。ADF检验和PP检验的结果都表明，所有变量在一差处是平稳的。在找到变量的平稳性后，需要确认变量之间的协整。为此，采用Johanson协整检验。但在应用协整检验之前，我们需要找出模型的最佳滞后。

利用VARSOC (vector auto regressive specification order criterion)得到了最优滞后选择，结果表明FPE (final prediction error)、AIC (Akaike Information criterion)和HQIC (Hannan and Quinn Information criterion)可以进行最优滞后选择。这些标准为模型推荐了两个最佳滞后。

现在应用Johansen协整技术来检验级数是否协整。

表3表明迹统计量在秩3处小于5%临界值检验，变量之间存在协整。由于协整的存在，向量误差修正模型可用于变量间的长期和短期关系。

表3:Johansen协整检验(来源:作者计算)。

表4表示R2的值为0.9301，表示系统中的解释变量可以解释93%的因变量的变化。P>chi2表明模型总体拟合良好。

表4:短期方程的适应度(来源:作者计算)。

表5包含模型的滞后误差修正项。因变量系数为负且显著。由此可见，解释变量(K, L, EC, INS, FM, PI, r)与因变量GDP之间存在长期关系。

表5:滞后误差修正期限(来源:作者计算)。

表6表示短期估计参数的系数，以及它们的标准误差、p值和显著状态。据估计，劳动力、资本、制度指数、物价指数和利率在短期内不显著，这意味着这些变量在短期内对巴基斯坦的经济增长没有影响。劳动力在短期内是微不足道的，这意味着它在短期内对巴基斯坦的经济增长没有贡献，因为在市场上推出由劳动力生产的最终产品需要时间。资本在短期内是微不足道的，因为它需要时间来达到投资项目的结果，因为它是长期现象。结果表明，短期内能源消耗和金融市场影响显著，制度影响不显著。价格指数和利率在短期内也不重要。

表6:短期结果(来源:作者计算)。

表7为长期运行样本的信息，P值表明整体模型是拟合的。

表7:长期方程的适应度(来源:作者计算)。

表8提出了长期运行系数以及标准误差，p值和所有自变量的显著性状态。结果表明，劳动力、资本、能源消耗、机构、金融市场、物价指数和利率在长期具有显著性。劳动力系数为正且显著。如果劳动力增加1%，将带来经济增长0.853407%的增长。这意味着劳动力对经济增长有贡献，因为农业部门吸收了大量的劳动力，这些劳动力对经济增长有积极而显著的贡献。这些发现与以往的记录相似，说明劳动力正在为南亚发展中国家的增长做出贡献。资本对经济增长有积极而显著的影响。以上结果表明，如果资本增加1%，将带来0.431649%的经济增长。这些结果与Ramirez和Nazmi的发现相似。11报告指出，在发展中国家，从长远来看，投资有助于经济增长。

表8:长期运行结果(来源:作者计算)。

能源消费指数系数值与经济增长呈显著正相关，即能源消费每增长1%，将带动经济增长0.0553703%。因为如果能充分和有效地利用能源，它将对我们的工业部门产生积极影响，带来农业改革，减少失业和贫困，从长远来看，这将促进经济增长。这个结果与过去的研究是一致的[12，13]这表明能源消费对经济增长有长远的积极影响。

制度质量指标表明，制度质量对经济增长有积极而显著的影响。制度质量每提高1%，将带来经济增长0.0032756%。西迪基(14还发现发展中国家的制度质量和经济增长之间存在很强的关系。

金融市场指数系数表明，金融市场对经济增长具有正的显著影响。强劲的金融市场增强了投资，资本形成最终促进了长期经济增长。上表结果表明，金融市场每改善1%，就会带来经济增长0.0164065%。这一结果与Sansui和Sallah的发现相似[15， Shahbaz等人。[16］．

利率表现为显著性，负系数符号表示利率较低时，间接地鼓励了投资。利率对投资有直接影响，但对经济增长有间接影响。利率低时投资率高，从长远来看对巴基斯坦经济增长有积极影响。

从长期来看，物价指数对经济增长具有显著的负面影响。高而长期的通货膨胀降低了经济增长。这一结果得到了一些早期研究的支持，如Khan和Senhadji [17]和莫特利[18显示高通货膨胀率与经济增长呈负相关。

结论及政策影响

本研究考察了巴基斯坦1985-2015年期间能源消费、制度和金融市场对经济增长的影响。本文以劳动力、资本、物价指数和利率为控制变量，采用矢量误差修正模型(VECM)分析能源消耗、制度、金融市场与经济增长之间的短期和长期关系。估计结果表明，所有解释变量(劳动力、资本、能源消耗、制度、金融市场、价格指数和利率)在长期内都是显著的。能源消耗、制度、金融市场、劳动力和资本对经济增长有正向影响，物价指数和利率对经济增长有负向影响。短期内能源消耗和金融市场对经济增长影响显著，劳动力、资本、物价指数和利率对经济增长影响不显著。根据估计结果，得出能源消费、制度质量和金融市场对巴基斯坦经济增长有积极和显著的贡献。

本研究建议政府应加大对能源部门的投资以促进经济增长，并采取切实措施减少石油进口和经常项目赤字，有必要利用国内自然资源来满足能源需求。

我们迫切需要关注国家制度质量的稳定和提高。高质量的制度将恢复人们的信心，从而促进经济增长。健全的制度体系带来健全的金融体系，对经济增长具有重要影响。因此，强烈建议政府应该带来金融改革和重组的金融部门在巴基斯坦。金融部门必须以最低利率促进私人贷款，这将增强商业活动，并满足能源部门的不足，从而通过改善国家的经济增长来减少失业率。还建议巴基斯坦应该有最优的通货膨胀率，这将鼓励生产者投资和生产更多的商品，使人们有各种各样的商品消费，这是有利于经济增长。

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